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[黄金期货]全球经济增长不确定性加剧 黄金价格

更新时间:2019-07-03 16:41点击:

  投机者获利抛盘增大波动率

  近期金价大幅回调,一方面是受美元强势影响,另一方面市场投机者获利抛盘助推了金价下跌速率。

  美元指数已经连续7个交易日上涨,现在已回到97大关上方。虽然美联储变得更为鸽派,但从全球资产流动来看,美元仍受到支撑。今年全球货币的波动率也相当小,利好息差套利交易,目前美国的利率水平高于大部分国家和地区,美国和欧洲以及亚洲之间存在息差,使得投资者利用息差来做套利交易非常有利可图。另外,考虑到美国经济相较于欧洲和日本等国经济表现更好,所以即使在美联储货币政策开始转向的情况下,美元指数依然表现良好。

  据最新的CFTC数据,截至3月5日当周,对冲基金将COMEX黄金期货投机性净多头头寸削减35%,使得净多仓降至88018手,创6周新低。从具体数据来看,黄金期货投机性多头仓位减少34207手,降幅近15%,使得多头仓位总量降至202628手,为今年1月22日以来最低水平;空头仓位则增加13471至114610手,为4个多月来最高。

  截至1月底,全球黄金ETF及类似产品持有量达到2513吨,为2013年以来的最高水平。然而,在连增4个月之后,全球黄金ETF及类似产品持有量在2月大幅下滑。据世界黄金协会上周四发布的报告称,全球黄金ETF持有量2月下降33吨,使得其总持仓量降至2479吨。这相当于黄金ETF市场流出了13亿美元的资金,其中北美地区基金在2月卖出了29.2吨黄金,占全球下降总量的近90%。亚洲地区基金卖出3.4吨,欧洲和其他地区的基金持有量几乎没什么变化。虽然受1月资金流入强劲的推动,全球黄金ETF今年仍为资金净流入(17亿美元),但这种短时资金的进出,使得黄金价格波动率增大,而受宏观要素影响,这种进出可能会成为常态,这使得黄金价格日内涨跌幅度会较以往更大。

图为黄金ETF与金价

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  图为黄金ETF与金价

  风险要素仍有利于金价走强

  在2018年的大多数时间内,黄金价格都在苦苦“挣扎”。但在去年四季度,由于美股表现糟糕,接连出现大跌,黄金迎来大涨。通常情况下,当股市表现出色时,投资者应该对黄金这种对冲工具失去兴趣的,然而,虽然特朗普政府和美联储的表态消除了2018年困扰股市的障碍,美国股市自今年年初以来显著上涨,但整体来看,黄金价格今年迄今仍然小幅走高。

  我们认为,近期在美联储按兵不动的假设下,投资者一直在推高股市,并压低波动性。要想保持如此低的波动性,需要看到的是温和但稳健的经济增长与美联储将利率维持不变。但是,任何其他情况都有可能导致波动性上升,而这正是黄金升值的时候。

图为道琼斯周线

  图为道琼斯周线

  英国议会将于北京时间周三(3月13日)凌晨3:00投票决定是否批准特雷莎·梅修订后的脱欧协议。如果协议被否决,接下来两天可能会就无协议脱欧和推迟脱欧进行投票。预计投票延后脱欧最后期限的可能性最大,从市场调查角度看,英国脱欧推迟到3月29日之后的可能性为54%,这将推动英镑兑美元升至1.33。下一种最有可能的情况是特雷莎·梅的脱欧协议在四分五裂的下议院获得通过,可能性为37%。这也被视为英镑的最佳情景。英镑和欧元的表现不仅会影响美元指数,一旦风险事件要素爆发,可能会对避险资产产生深刻影响。

  欧美股市的振荡和全球风险要素是支撑金价走强的基本因素。全球主要股指近日陷入振荡,如果从年初开始的这波股市上涨行情动能减弱,或者全球风险要素突变,都有可能刺激投资者对于黄金等传统避险资产的需求。


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